Обзор результатов для Aether Industries, Службы управления возрастом компьютеров, Greenpanel

Aether Industries (NS:AETH): Мы сохраняем нашу рекомендацию «ПОКУПАТЬ» акции Aether Industries с целевой ценой 1180 индийских рупий на фоне (1) роста мощностей, (2) передовых возможностей в области исследований и разработок, (3) технократического управления. , (4) лидирующие позиции на рынке по большинству своих продуктов, (5) сильная продуктовая линейка и (6) значительная клиентская база. EBITDA/APAT оказался на 24/33% ниже наших оценок, главным образом из-за падения выручки на 23% и более высоких, чем ожидалось, налоговых выплат.

Computer Age Management Services: Computer Age Management Services Lt (BO:COMU) зафиксировала выручку от основной деятельности в размере 2,5 млрд индийских рупий (+2,4% кв/кв), однако разочарование было вызвано резким ростом других операционных расходов (+16% кв/кв) в связи с к более высоким маркетинговым расходам и нормативным аудитам, в результате чего основной доход / PAT последовательно увеличился до 0,91 млрд индийских рупий / 0,74 млрд индийских рупий. Продолжающееся лидерство на дуополическом рынке RTA, значительные входные барьеры и высокие затраты на переход позволяют CAMS оставаться в выгодном положении, однако мы с осторожностью относимся к продолжающимся обсуждениям SEBI о дальнейших сокращениях TER, которые потенциально могут подорвать среднесрочные доходы RTA. Мы снижаем наши прогнозы на 24П/25П ФГ на 3,2/3,4%, чтобы учесть более высокие операционные расходы и отложенные начисления в бизнесе, не связанном с МФ. Учитывая устойчивое ценовое давление и скромные среднегодовые темпы роста выручки/операционных расходов на уровне 9,7/16,3% в 23–25 финансовых годах, мы сохраняем REDUCE с более низкой целевой ценой в 2 000 индийских рупий (25,5x EV/NOPLAT марта 25 года + оборот денежных средств и инвестиций 24 марта). перенести несколько корректировок с 24 сентября на 25 марта).

Green Panel Industries Ltd (NS:GREP): Мы сохраняем нашу рекомендацию «ПОКУПАТЬ» при неизменной целевой цене 430 индийских рупий за акцию (в 12/20 раз больше консолидированного показателя EBITDA/APAT от 25 марта). Нам нравится Greenpanel за ее лидерское положение в сегменте МДФ, большое присутствие в розничной торговле (85% в 23 финансовом году), высокую рентабельность и профиль оборотного капитала. Рост объема экспорта МДФ с низкой реализацией (+89% г/г) увеличил общий объем на 10% г/г. Увеличение экспорта, рост цен на древесину и увеличение расходов на бренды привели к снижению рентабельности EBITDA MDF примерно на 400/1300 б.п. кв/кв/г до 22%.

Эфир Индастриз

Маржа растет

Мы сохраняем нашу рекомендацию «ПОКУПАТЬ» для акций Aether Industries с целевой ценой 1180 индийских рупий на фоне (1) роста мощностей, обусловленного расширением мощностей, (2) передовых возможностей в области исследований и разработок, (3) технократического управления, (4) лидирующего положения на рынке в большую часть своей продукции, (5) мощный продуктовый портфель и (6) обширную клиентскую базу. EBITDA/APAT оказался на 24/33% ниже наших оценок, главным образом из-за падения выручки на 23% и более высоких, чем ожидалось, налоговых выплат.

Финансовые результаты: Выручка выросла на 10/25% кв/кв/г до 1 838 млн индийских рупий, что обусловлено ростом всех трех бизнес-моделей. EBITDA выросла на 26/42% кв/кв/г/г до 596 млн индийских рупий в четвертом квартале, при этом маржа EBITDA увеличилась на 414/390 б/с кв/кв/г до ~32% благодаря сокращению операционных расходов и увеличению выручки CRAMS, которая является более прибыльным бизнесом. APAT составила 376 млн индийских рупий (+7/+44% кв/кв/г).

Ключевые выводы: (1) Сегментная структура выручки в 23 финансовом году была следующей: 52% крупномасштабного производства (LSM), 13% CRAMS и 34% контрактного производства. (2) В 23 финансовом году состав конечных пользователей эфира был следующим: фармацевтика – 42%, агрохимия – 35%, высокопроизводительная фотография – 6%, материаловедение – 5%, покрытия – 3% и другие – 9%. (3) Экспорт сформировал 69% общего дохода, включая экспорт в СЭЗ и подразделения EOU в Индии. (4) В четвертом квартале 2023 финансового года началось сотрудничество с тринадцатью новыми клиентами по всем бизнес-моделям. (5) Коммерческое производство началось 23 января на производственной площадке компании-3, где успешно запущены в эксплуатацию три из пяти предложенных продуктов. Два других продукта были выпущены в мае 23 года.

Изменение оценок: мы снизили нашу оценку прибыли на акцию на 24/25 финансовый год на 9,3/6,4% до 17,1/24,6 индийских рупий, чтобы принять во внимание слабые результаты в 23 финансовом году, более медленный, чем ожидалось, рост производственной площадки-3 и изменение оценок. в предположении о капитальных затратах.

Оценка на основе DCF: Наша целевая цена составляет 1 180 индийских рупий (WACC 11%, прогнозируемый рост 6%). Акции торгуются на уровне 40x EPS за 25ПФ.

Нажмите на PDF-файл, чтобы прочитать полный отчет:

Мы рекомендуем вам использовать комментарии, чтобы взаимодействовать с пользователями, делиться своей точкой зрения и задавать вопросы авторам и друг другу. Однако, чтобы поддерживать высокий уровень общения, который мы все ценим и ожидаем, помните о следующих критериях: